知名台企联发科作为单一大股东的星宸科技股份有限公司（以下简称“星宸科技”），向深交所创业板发出了30亿募资的IPO冲锋。

30亿，已远超星宸科技过去3年净利润之和。2019年至2021年，星宸科技累计实现净利润刚过10亿元门槛，净利与募资之间的差距明显。

星宸科技募资的底气，得益于估值的持续提升，除了业绩增长因素外，交叉持股发挥的作用或不可小视。值得一提的是，作为星宸科技董事长兼总经理的林永育，直接参股下游客户，形成供应商与客户之间的利益捆绑。

交叉持股进行利益捆绑

招股书披露，星宸科技主营视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。知名台湾科技企业联发科通过开曼注册的离岸公司SigmaStar（开曼），持有星宸科技31.98%股份，为该公司单一大股东。

不过，星宸科技却表示，该公司并无实控人。审核问询函回复显示自星宸科技设立以来，SigmaStar（开曼）始终为发行人的第一大股东，其向上穿透后的第一大间接股东为联发科。根据联发科的公开披露资料，自2020年1月1日以来，其始终保持无实际控制人的状态，因此，星宸科技自2020年1月1日以来亦不存在实际控制人。

无实控人的星宸科技，2019年11月进行了报告期内的第一次增资。审核问询函回复显示，2019年11月22日，星宸有限（星宸科技的前身）注册资本由3600万元增加至4114.29万元，新增注册资本由新股东厦门旭顶、Frankstone以及老股东共同参与认缴，价格为12.81-13.49元/注册资本，其中，厦门旭顶为员工持股平台，外部投资人Frankstone以13.49元/注册资本认缴，投后估值5.5亿元。

仅1个月后，2019年12月，星宸有限再度增资，同意吸收 Melstone、创熠芯跑一号、芯跑共赢及厦门联和为公司新股东，这四位股东的入股价格达到27.95元/注册资本，股东加持之下，星宸有限的估值跃升至12.65亿元。

1个月实现估值大翻倍，与星宸有限二度增资的两家股东颇有关联。招股书披露，创熠芯跑一号与芯跑共赢的执行事务合伙人均为深圳市芯跑私募股权投资基金管理有限公司（简称“芯跑基金”），为同一控制下的企业。而芯跑系资本与星宸科技以及该公司第一号高管林永育颇有关联。

企查查显示，芯跑基金由深圳市芯跑投资咨询有限公司持股50%，自然人杨荩业持股7%。杨荩业还担任深圳市芯跑投资咨询有限公司法人。

早在2018年6月，芯跑资本入股星宸科技前，林永育之子林长沛已参与芯跑系基金 来源：企查查

股权结构层面，创熠芯跑一号由深圳市芯跑一号企业管理合伙企业（有限合伙）持股40%，后者则由深圳市芯跑创业服务有限公司持股12.5%。深圳市智车共赢企业管理合伙企业持股12.9%，林长沛持股10.62%。林长沛系星宸科技董事长兼总经理林永育之子。

星宸科技和林永育也参与了芯跑系的其他基金。

招股书显示，厦门市芯跑共创三号私募基金合伙企业，成立于2021年6月，星宸科技持有该基金10%的财产份额，该基金由厦门市芯跑私募基金管理有限公司（下称“厦门芯跑”）担任执行事务合伙人，厦门芯跑成立于2020年12月。

而在厦门芯跑的股权架构中，芯跑资本合伙人杨荩业和林永育双双现身，分别持有4%和15%股份。

通过交叉持股，芯跑资本和星宸科技之间形成了利益捆绑。先是芯跑资本入股增资，举奠定了星宸科技逾12亿估值的基础，此后星宸科技估值一路攀升，截至2021年2月，该公司估值已增至45.2亿元。而到了2022年2月，星宸科技进行股权转让之时，该公司估值已突破200亿元。

伴随着估值提升，星宸科技通过入股芯跑资本，不仅提升了后者的资金实力，或也让参股其中的林永育父子间接受益。

董事长入股客户及供应商

星宸科技的崛起，林永育父子受益仅次于联发科。

根据招股书披露，截至上市前，林永育通过境外持股平台Elite Star、Supreme Star以及境内员工持股平台，间接持有星宸科技13.67%股份，其子林长沛间接持有星宸科技0.11%股份。

其中，Elite Star仅有林永育一位股东，而林永育总经理的职务，也是由Elite Star提名。2022年上半年，星宸科技现金分红3.64亿元，联发科之外，林永育显然获利最丰。

履历显示，林永育1969年9月出生，中国澳门籍，自2017年12月至今，其一直担任星宸科技董事长兼总经理职务。2021年，林永育在星宸科技领取薪酬303.13万元，领跑该公司高管层。

值得一提的是，除了参股交叉持股的机构外，林永育还入股了星宸科技的供应商以及下游客户。

招股书披露，林永育通过控制的香港星辉有限公司，分别持有深圳市拔超科技股份有限公司（简称“拔超科技”）和高拓讯达（北京）微电子股份有限公司（简称“高拓讯达”）18.7%和2.21%股权。

公开资料显示，2021年8月，星宸科技首届VAD伙伴授牌仪式在深圳举行，对特定客户授予星宸科技VAD（Value Added Design Partner）的身份，上述林永育入股的拔超科技入选星宸科技首批VAD认证合作伙伴名单。

另一家高拓讯达公司则为星宸科技的供应商。招股书披露，星宸科技向高拓讯达及其关联方等采购Wi-Fi芯片，双方合作达成框架协议，该协议目前正在履行中。

入股股东关联方、客户和供应商，长袖善舞的林永育，无疑借星宸科技实现了“一鱼三吃”。